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大话对冲基金

发布日期:2017年07月31

  什么是对冲基金

对冲基金和共同基金(国内称为公募基金)一样,是投资基金的一种形式。

 

  但和共同基金安全、收益、增值的投资理念有本质区别。对冲基金最简单的定义是:运用对冲工具进行投资的基金。

  然而,真实的情况更复杂,对冲基金以管理风险、获得收益为目的,用各种交易手段(如卖空、杠杆操作、程序交易、互换交易、套利交易、衍生品种等)来对冲风险、赚取更高收益。

  对冲基金的市场表现有如下特点:1、市场下跌时,对冲基金下跌的比市场小。2、市场大涨时,对冲基金涨幅和市场近似3、市场震荡时,对冲基金有较低的波动率,低风险高收益。

  大多数对冲基金同时持有证券的多头和空头头寸。

 
对冲基金的特点
对冲基金的特点还是比较鲜明的,一般有如下的特点。

 

  1、资本容量。一个对冲基金产品能管理的资本容量是受制约的,简单的说就是资产管理规模有限制,因为超过规模,这个基金的投资策略不再可行并且稀释投资收益。

  2、佣金的提取。我们一般会看到对冲基金会收取管理费用6%~7%和绩效的20%,也有不收管理费直接收取绩效的50%,抑或者收取3%的管理费和30%的绩效提成。更灵活,而且和绩效挂钩更紧密。

  3、基金经理。可以说,对冲基金的基金经理的背景简直五花八门,有雕塑家、记者、核工程师、物理学家、数学家、象棋冠军、心理学家等等,Caxton Associate的创始人Bruce Kovner甚至做过出租车司机。

  4、追求绝对收益,追求波动小,市场相关性低的正收益,我们经常看到对冲基金的交易策略是建立在低β值的情况下,追求绝对α上的。

 
对冲基金的交易策略
传统的对冲交易,或者说早期的对冲交易,指在期货市场上建立与现货市场商品相近、数量相同,但交易部位相反的交易方式。

 

  例如,我们在现货市场买入3个月的玉米多头,价格100美分/蒲式耳(价格各位就别纠结了),那么我们在期货市场就买入3个月的玉米空头,价格120美分/蒲式耳,三个月后就能获得绝对的收益20美分/蒲式耳,特别是保证金操作以及杠杆化,可能用很少的资本获取巨额利润。

  现在的对冲基金,已经不再局限于传统对冲,而是充分利用各种工具,创造不同的交易策略来完成交易,主要的策略一般有:

  1、股票对冲策略基金经理通过做多和做空两种方式来投资股票和股票衍生物(比如期权i),投资决策通过定量和定性基本面分析等。投资策略可以是广泛分散型,也可以专注某些特定产业。会有一系列子策略,这里不再赘述。

  2、事件驱动策略基金经理持有股票并参与公司的各种交易,比如并购、重组、回购、增发等,持有的证券可以从资本结构的最优先到最从属的证券(这里大概提一下资本结构,一个公司的证券包括公开发行的债券和股票,其收益的偿付是分层的,比如优先支付公开发行债券、其它债务凭证、次级债、优先股最后普通股)。

  3、宏观因素策略基金经理运用很广泛的策略进行交易,投资理念在于经济指标的变动方向以及其对股票、固定收益产品、货币和大宗商品市场的影响。基金经理运用各种投资技术,包括认为决策和系统决策。

  4、相对价值策略基金经理的投资理念是多个证券之间的价值关系的分歧,运用一系列的基本面和数理分析技巧实现自己的投资策略。投资的资产包括股票、固定收益产品、金融衍生物和其它证券。数理分析和量化模型在这种策略中被广泛应用。

  5、区域投资策略这个比较容易理解,是指反映对冲基金策略在不同市场周期阶段的实施。