您当前所在位置: 主页 > 量化交易 > 投资策略解密 >

>量化交易

DE CHUAN FUND

投资策略解密

全球商品期货量化交易策略深度解析

发布日期:2016年10月12

  常见商品期货量化交易策略

  (一)商品期货套利策略

  套利策略一般包括跨期套利、期现套利、跨品种套利、跨市场套利等。 这里我们只介绍跨期套利、跨市场套利和跨品种套利,因为就商品期货而言,必须交易大量商品实物的期现套利,对大多数机构投资者而言并不合适。

  1.跨期套利

  对某一品种主力合约和次主力合约的价差做统计(一般是厚尾分布),之后选取恰当的分位数设定阈值,就可进行反转套利,这既是跨期套利的思路。想详细研究的可以看《趋强避弱商品期货套利策略》。

  2.跨市场套利

  对同一期货品种在不同市场间进行套利既是跨市场套利。一般跨市场套利都在国内和海外的期货交易所之间进行,因为国内三个商品期货交易所并没有重复的品种。交易所与原产地的距离对于同一种商品会有价格影响。

  跨市场套利与其他套利方式相比有着一定的风险。比如,套利在一定程度上会受到交易所制度不同(如涨跌停板制度、交易时间等)的影响,或者受到汇率变动的影响。

  以下几个海外市场可供国内投资者套利:

  (1)伦敦金属交易所(LME)

  世界上最大的有色金属交易所,是成立于1876年的伦敦金属交易所。伦敦金属交易所的交易绝大多数来自于海外市场,采用国际会员资格制。交易所的交易品种有:铝、锌、铜、铅等有色金属。可与上期所相应的金属期货进行跨市场套利。

  (2)东京工业品交易所(TOCOM)

  成立于1984年11月1日的东京工业品交易所,曾经是世界上最大的橡胶交易所,是一家综合商品交易所。成立于1952年的东京橡胶交易所、成立于1951年的东京纺织品交易所和成立于1982年的东京黄金交易所是其前身,1984年11月1日上述三家交易所合并后改为东京工业品交易所。

  世界上最早的天然橡胶期货合约是1952年12月12日上市交易的东京工业品交易所的橡胶期货合约(RSS)。RSS合约至今仍有足够的成交量,因为日本是橡胶的消费国。可与我国上期所的橡胶期货进行跨市场套利。

  (3)纽约商品交易所

  纽约商品交易所分为COMEX和NYMEX两个部分,其中COMEX主要进行金属类商品的交易,而NYMEX主要进行能源类商品的交易。具有全球最大黄金期货交易市场的COMEX,,同时也有铝、银、铜等期货和期权合约。

  具有建立在网络上的电子交易系统的纽约商品交易所,几乎可以使交易者进行24小时交易。我国上期所的多个金属类期货可以与其进行跨市场套利。

  (4)芝加哥期货交易所(CBOT)

  成立于1848年的芝加哥期货交易所,是一个著名的期权、期货交易所,与美国芝加哥商品交易所(CME)于2006年10 月17日合并成芝加哥商品交易集团,成为全球最大的衍生品交易所。

  美国最大的谷物集散地是芝加哥,而早期芝加哥期货交易所也已有农产品的交易,如小麦、大豆、玉米。国内郑商所的强麦,大商所的大豆、玉米,均可与其进行跨市场套利。

  (5)马来西亚衍生品交易所(BMD)

  具有世界上运作和流动性最成功的毛棕榈油期货 (FCPO)合约的是马来西亚衍生品交易所。

  为实现全球无障碍的衍生品流通,马来西亚衍生品交易所与芝加哥商商品交易所(CME)在2009年9月17日建立战略伙伴关系。马来西亚衍生品交易所通过全球期货电子交易系统,使FCPO成为世界棕榈油价格的基准。

  我国大商所的棕榈油期货可与之进行跨市场套利。

  3.跨品种套利

  与常受制于合约流动性的跨期套利相比,具有更好实际操作性的跨品种套利可以容纳更大的资金。

  选取相关性强的两个品种,计算价格比值,一般是跨品种套利的思路。根据价格比值的走势可以采取反转套利和趋势套利两种方式,具体的实现方式则有多种。例如,反转套利可以使用统计价格比值设定反转阈值的方式,而趋势套利可以使用移动平均线等方式。

  选择产品与原材料和选择能互相替代的产品是跨品种套利的两类品种选择。就国内市场来说,跨品种套利一般可以在以下品种中进行:

  (1))焦煤与焦炭

  焦煤是焦炭的上游产业,按照现在的生产技术,1.3吨焦煤可以产出1吨焦炭。因此,二者价格相关性强,可以进行跨品种套利。

  (2)螺纹钢与铁矿石、焦炭钢铁生产中最重要的原料就是铁矿石,其次是焦炭。

  现已十分成熟的钢铁生产技术流程,没有大的变化。大约需要1.5-2吨的铁矿石,0.4-0.6吨的焦炭,可以生产1吨生铁。钢铁的价格基本上取决于铁矿石与焦炭的价格。钢铁与铁矿石的相关性很强,与焦炭的相关性次之。

  (3)大豆与豆油、豆粕

  豆粕可以作为动物饲料,而豆油是常用的食用油。压榨加工大豆,可以产出豆油并剩下豆粕,因此这三者之间可以进行跨品种套利。一般而言,100%大豆=18.5%豆油+80%豆粕+1.5%损耗。

  (4)豆油、棕榈油与菜籽油

  豆油、棕榈油与菜籽油互为替代品,均为食品添加剂。一般棕榈油与菜籽油的相关性相对弱些,而豆油与棕榈油、豆油与菜籽油的相关性较强,因此推荐使用豆油与其他两个品种进行套利。

  棕榈油一般产自于马来西亚和印度尼西亚,豆油的原料大豆则主要产自于巴西、阿根廷和美国。豆油与棕榈油的价差往往因为不同地区的气候差异等因素出现波动,为投资者提供了套利机会。

  菜籽油的价格一般高于豆油,因为菜籽油营养更为丰富且原料价格高,同样,价差受到季节性气候等的影响,会出现一些跨品种套利机会。

  (5)强麦与玉米

  强麦指强筋小麦。在粮食和饲料市场中,世界范围内的两种重要农作物——小麦和玉米占据相当大的份额。两者互为替代品,价格具有同涨同跌的大趋势。由于两者的收获季节不同,受气候等因素的影响也不同,因此价差会出现波动,提供跨品种套利机会。

  (6)热轧卷板与螺纹钢

  以板坯为原料,加热之后进行粗轧和精轧后产出的热轧卷板是一种钢板。作为一种重要钢材的热轧卷板广泛应用于汽车、基建、船舶等领域。

  热轧卷板与螺纹钢同为钢材,原材料成本相近,因此两者价格具有较好的相关性。两者短期的供需关系,由于下游消费市场具有差异会有不同,也就提供了套利机会。