您当前所在位置: 主页 > 股权基金 > 最新动态 >

>股权基金

DE CHUAN FUND

最新动态

业务介绍

产品推荐

优秀私募股权基金的投后管理之道

发布日期:2017年07月21

  投后管理是项目投资周期中重要组成部分,也是投资基金“募、投、管、退”四要点之一,从实施投资到项目退出之前都属于投后管理的期间。投后管理关系到投资项目的发展与退出方案的实现,良好的投后管理将会从主动层面减少或消除潜在的投资风险,实现投资的保值增值,因此投后管理对于投资工作具有十分重要的意义。

  一项对国内已挂牌新三板股权投资机构投后管理工作的研究表明:投后管理工作投入程度高,重视投后管理制度建设和投后管理工作的投资机构,其项目投资收益较高; 投资机构所投资行业的专注度高,有助于投后管理的成效。

  架桥资本作为一家专注于大消费和智能装备领域的精品投资机构,自成立以来就尤为重视对投资项目的投后管理。对投资项目,架桥资本以战略投资者的角色,依靠管理团队的专业能力与资源,通过一系列增值服务,主动提升项目的投资价值,如协助梳理项目企业的发展战略、经营管理、业务及财务状况,为项目企业引入行业资源,协助其实现上市等。

  对大消费和智能装备两个领域的深度聚焦与重度垂直,也使得架桥资本的投后管理更为高效。此外,架桥资本管理基金的有限合伙人(LP)以上市公司董事长、高管或股东为主,这些上市公司大都是细分行业龙头,有着丰富的企业运营管理经验,对所处行业的发展趋势有深刻理解,其所拥有的产业资源与优势在一定程度上能与架桥资本及所投资的企业共享。

  自成立以来,架桥资本累计投资58个项目,已退出项目16个,所有项目均盈利退出,其中朗姿股份(002612.SZ)、日上集团(002593.SZ)、中国先锋医药(01345.HK)、运达科技(300440.SZ)等成功通过IPO退出。在管项目中,80%获得后续投资,其中白云电器(603861.SH)已成功登陆上海证券交易所,另有上海凯鑫(834957.OC)、捷佳伟创(833708.OC)、云畅游戏(834785.OC)等成功挂牌新三板,多个项目最新一轮融资估值,是架桥资本投资时估值的20倍以上,最高达156倍。

  以下关于投后管理的内容,分享自“安信金融”。

  中国私募机构存在的问题

  (1)投资管理专业人才不足:私募股权投资是专业性要求非常高的行业,投资管理人员的专业程度和企业投资收益成正比。由于我国私募股权投资的发展起步晚,具有现代化意识且真正懂私募股权的专家认识不多。

  另外,具有战略眼观光且拥有战略眼光且拥有创新勇于投资企业发展初期的风险投资家更是甚少。

  (2)投资重头轻尾,投后管理工作薄弱:目前私募股权投资普遍偏重于资金募集和项目投资上,侧重于对项目投资前风险投资。

  在项目投资完成后,投后管理工作也主要为风险监管上,而对企业的增值服务和资源整合等方面不足。

  (3)行业的专注度不高

  在投资方向和行业选择上,我国私募股权投资专注度程度不高,是有质量相对较好的企业就投资,对行业的专注度和专业度不高。而在私募股权投资发展程度高的国家,行业内领跑的股权投资机构往往是专注于一个或者几个特定的行业,对行业内企业深度挖掘,这样有助于其对企业的判断以及提供更加专业的投后管理等增值服务。

  (4)投资机构偏爱中后期成熟项目,较早期项目遭冷

  投后管理不仅指包括股权投资机构或投资股权投资后对被投企业的运营通过各种手段进行必要的风险监控,还包括通过股权投资机构自身的优势,为被投企业提供战略规划支持、专业人才及高管的引荐、后续融资支持、完善被投企业治理结构、资本市场发展规划及实施等方面的增值服务,以期将投资收益最大化。

  可见在中国的股权投资模式中,大部分忽略了投后管理这个提高收益的方式。

  在私募股权投资的实际操作中,特别是在项目投资、投后管理和基金退出这三个阶段,整个过程都充满着各种各样的投资风险,如何规避投资活动中的诸多风险,做好投后管理工作,实现基金的顺利退出获利,对私募股权投资运营成功至关重要。

  投后管理主要内容

  (1)人力资源管理

  人才是企业发展的重要资源,特别是对于发展初期的企业。股权投资者可以参与到被投企业的招聘计划制定、为被投企业推荐高级管理人员,包括财务主管、总经理或者其他主要的核心人员。由于投资机构自身的知名度和影响力吸引,一些高端人才愿意青睐知名度还不是那么高的被投企业,为被投资企业引进人才并留住人才提供帮助和支持。

  (2)运营管理支持

  被投企业作为非公众公司或者初创期的企业,往往公司运营管理方面是其薄弱的地方。股权投资机构对被投企业进行运营管理上的支持,包括完善公司治理结构、强化被投企业的行政管理制度、会计制度以及法治制度和技术支持等方面,使得公司运营管理得到提升改善,为进一步发展奠定基础。

  (3)战略规划支持

  投后管理中的战略规划支持是增值服务中的一项重要内容。专业的股权投资机构通过董事会的席位表决通过被投企业的发展发现以及重要事项决策,有些投资机构在投资前约定对重大事项有一票否决权。成熟的投资机构大多数是以此来影响被投企业的决策,而非实际参与到企业的日常经营。

  (4)技术研发和产权保护支持

  如果被投企业是高新技术类型的,其很重要的资源是技术和专利等优势。股权投资机构通过向被投企业投入资金,支持其技术研发所需要的开销外,还可以向被投企业提供关于知识产权保护方面的支持,保护完善企业的核心资源。

  (5)市场营销支持

  股权投资机构在对被投企业进行评估时,如果被投企业的核心技术和创业团队不错,他们可以忽略其在市场网络上暂时的优势。投资机构可以通过其丰富的管理经验和市场网络,在市场营销方面给被投企业提供很大的帮助。

  (6)资本运作支持

  该项增值服务是股权投资机构可作为空间最大的一项内容。投资机构完成股权投资后,将会以企业一起做好资本市场的发展规划和运作,包括被投企业的再注资,或者协助其通过其他方式在融资。同时,投资机构协助被投企业做IPO前工作,并引入券商、律师、会计师,为上市工作出谋划策,保证上市工作顺利进行。另外,在上市前或上市后,投资机构协助被投企业做行业内的收购兼并,扩大企业规模,做大市值,为股权投资退出铺设道路。

  (7)资源网络支持

  被投企业通常缺少外部资源关系网络,而股权投资机构则凭借在行内的威信和声誉,建立起强大的关系网络。如投融资渠道、政府管理、境内外同行业的连接沟通关系。

  投后管理主要内容

 

  (1)人力资源管理

  人才是企业发展的重要资源,特别是对于发展初期的企业。股权投资者可以参与到被投企业的招聘计划制定、为被投企业推荐高级管理人员,包括财务主管、总经理或者其他主要的核心人员。由于投资机构自身的知名度和影响力吸引,一些高端人才愿意青睐知名度还不是那么高的被投企业,为被投资企业引进人才并留住人才提供帮助和支持。

  (2)运营管理支持

  被投企业作为非公众公司或者初创期的企业,往往公司运营管理方面是其薄弱的地方。股权投资机构对被投企业进行运营管理上的支持,包括完善公司治理结构、强化被投企业的行政管理制度、会计制度以及法治制度和技术支持等方面,使得公司运营管理得到提升改善,为进一步发展奠定基础。

  (3)战略规划支持

  投后管理中的战略规划支持是增值服务中的一项重要内容。专业的股权投资机构通过董事会的席位表决通过被投企业的发展发现以及重要事项决策,有些投资机构在投资前约定对重大事项有一票否决权。成熟的投资机构大多数是以此来影响被投企业的决策,而非实际参与到企业的日常经营。

  (4)技术研发和产权保护支持

  如果被投企业是高新技术类型的,其很重要的资源是技术和专利等优势。股权投资机构通过向被投企业投入资金,支持其技术研发所需要的开销外,还可以向被投企业提供关于知识产权保护方面的支持,保护完善企业的核心资源。

  (5)市场营销支持

  股权投资机构在对被投企业进行评估时,如果被投企业的核心技术和创业团队不错,他们可以忽略其在市场网络上暂时的优势。投资机构可以通过其丰富的管理经验和市场网络,在市场营销方面给被投企业提供很大的帮助。

  (6)资本运作支持

  该项增值服务是股权投资机构可作为空间最大的一项内容。投资机构完成股权投资后,将会以企业一起做好资本市场的发展规划和运作,包括被投企业的再注资,或者协助其通过其他方式在融资。同时,投资机构协助被投企业做IPO前工作,并引入券商、律师、会计师,为上市工作出谋划策,保证上市工作顺利进行。另外,在上市前或上市后,投资机构协助被投企业做行业内的收购兼并,扩大企业规模,做大市值,为股权投资退出铺设道路。

  (7)资源网络支持

  被投企业通常缺少外部资源关系网络,而股权投资机构则凭借在行内的威信和声誉,建立起强大的关系网络。如投融资渠道、政府管理、境内外同行业的连接沟通关系。

  投后管理注意的关键点

  投后管理是一项复杂的系统工程,它具有长期性、专业性和不确定性等特点。投后管理的实施以及效果受到宏观环境方面的宏观因素、被投企业以及投资机构本身等多重微观因素的影响和制约。以下是几个比较重要的影响因素:

  (1)投资机构自身的品牌与投后管理能力

  投资机构利用自身的品牌效应,获得被投资企业的信任,从而增大被投企业的影响力。

  (2)投资机构在被投企业的占股比例

  投资机构在被投企业的占股比例较大,则在投资时可以争取到董事会董事的职位,投后管理工作的投后监管和增值服务可以通过董事会决议影响被投企业的重大决策。同时,投后管理机构还可以派驻财务经理长期派驻被投企业,对被投企业的财务进行监管。

  在股权比例较小的情况下,股权投资机构只是参与股东大会,对被投企业的运营情况获取信息的机会较少,不利于投资机构开展投后管理工作,投后监管和增值服务的提供有较大难度。

  (3)被投企业所处的发展阶段

  被投企业所处的不同的成长阶段,投资机构对其在投后管理中的参与的程度与介入的方式有很大的不同。早其的被投企业,创业者缺少创业管理的经验,管理团队往往不健全,企业网络资源缺乏,销售网络以及上下游的供应链尚未搭建或者不完善。因此,对于早期的被投企业,股权投资机构则要发挥自己强大的力量,与其共度难关。对于发展较为承受的被投企业,股权投资机构则更愿意给被投企业给多空间,仅通过一定手段实现投后监管,有必要时在提供所需要的增值服务,投资机构介入程度相对不用那么深。

  (4)被投企业所处的行业

  投资机构对被投企业采用何种投后管理模式以及参与程度如何需要根据被投企业在和领域决定。通常而言,高科技型的被投企业的创业者属于技术性人才居多,在商业和市场方面的开发能力不足,投资机构会发挥自己的优势深度协助创始人做该方面的增值服务。

  另外,投资机构会有选择性的投资某些熟悉的行业和领域,使得投资的企业在某一领域内形成生态圈,便于上下游整合和优化,从而深入介入被投企业资本运作工作。

  (5)被投企业创业者接受帮助的意愿

  投后管理工作不靠投资机构单方面决定,被投企业的创业者是否愿意敞开接收投资机构投资后的监督和提供增值服务至关重要。被投企业接收帮助的程度很大程度影响到投资机构的投后管理工作成效。如被投企业创始人对投资机构较为信任,且愿意将企业发展方向及业务发展中所遇到的问题与投资机构讨论商量,则其所能享受的增值服务会更加的周到细致。所以要努力与被投企业建立信任关系。

  行业专注度对投后管理的影响

  由于投资行业的不同,股权投资机构可分为综合性投资型机构和单一领域的投资机构。

  股权投资机构投资专注各自擅长的一个或几个行业,用品牌角度而言,专注于某个或某几个行业更容易形成自己的标签和知名度,行业内的优质资源较容易汇集到贴着某行业标签的机构里来,投资机构更容易发现优质的拟投项目。从投资阶段的风险控制而言,对于投资机构专注的行业,团队在该领域有深入的研究,对行业发展空间、技术难题以及你投企业竞争对手等方面都有所把握,风险把控的更好。

  投资机构的行业专注度,有助于投后管理。

  1.对于执行投后管理工作的团队,他们所进行投后管理的企业都是在同一行业领域,企业间存在很多共同点,对于新投资的企业他们轻车熟路,所遇到的困难也可以借鉴参考其他被投企业的解决方案。

  2.由于投资机构的专业性,以及在本领域的内的丰富资源,被投企业的实际控制人对投资机构的投后团队更容易产生信任,便于投资机构开展投后管理工作。

  3.专注于某个行业或某几个行业,对行业内的上下游企业进行投资,更有利于形成以投资机构为平台而建立的生态圈,投资机构更易于将所投企业开展收购横向或者纵向收购兼并,做大规模降低经营成本,挖掘创造新价值,投后管理工作的更高效,提高投资机构项目投资投资收益。

  投后管理运作模式

  (1)投资投后。对于规模较小的投资机构更倾向于选择投资团队管理投后,优点:节省成本,缺点:效果不理想。但是可以在投后管理精细化下功夫。

  (2)专业投后。

  投资机构管理的资金规模大,在管投资项目多的投资机构,多数是采用专职化的投后管理规模来具体执行投后管理相关工作。

  专职化投后管理部门能更加积极高效的推动投后管理工作的顺利开展。依然要做好投后管理的精细化。