私募基金九大投资模式盘点
股票投资系以国内股票为主要的投资标的,是目前国内阳光私募行业中最主流的投资策略,有近7成的阳光私募基金采用该种策略。具体可以分为多头投资策略和空头投资策略两种。
1.多头投资策略
多头投资策略是指基金经理基于对某些股票看好从而在低价买进股票,待股票上涨至某一价位时卖出以获取差额收益的投资方式。按选择股票的角度,可做以下四种划分:
价值投资:偏爱持有价值股,即那些价值可能被低估的股票。
成长投资:偏向选择成长型的股票,即那些具有高度成长潜力的公司。
趋势投资:此类投资理念是相信股价的运行具有一定的惯性,在操作上通常较为关注技术分析,对股票和市场运动方向进行研判,在股价上涨时加仓,股票下降是减仓。
行业投资:此类投资专注于某个行业或某几个行业投资机会,最为典型的是从容投资的“医疗”系列的基金。
2.多空投资策略
2010年以来,随着我国金融市场的逐步完善与融资融券、股指期货等金融工具的推出,国内阳光私募基金正逐步走向真正意义上的对冲基金,在投资组合中加入对冲工具成为越来越多基金经理的选择。
具体而言,基金经理寻找市场上被低估或具有成长空间的股票,通过买入这些股票形成多头组合;同时,通过融券卖空股票或者直接卖空股指期货等方法来建立相应的空头头寸,从而降低投资组合的波动。此外,除通过做空股指期货对冲风险外,部分私募基金也通过做多股指期货以谋取更高收益。
项目投资
模式二
项目投资策略就是通过分析重大项目发生前后对投资标的估值影响变化而决定投资获利。基金一般需要估算事件发生的概率及其对标的资产价格的影响,并提前介入,等待项目完成后择机退出。主要分为定向增发、并购重组、投资新股、热点题材、突发事件等模式,目前以定向增发型基金为主。
主要模式
1.定向增发
私募基金通过主动参与上市公司定增项目,拿到了“团购价格”,有折价优势,不过,通常会面临募资周期与定增项目周期不匹配的情况。另外,由于定增策略的基金相对于股票类的基金流动性较差、周期较长。
2.并购重组
该策略是通过事先介入具备并购重组概念的股票,等待消息曝光、股价上涨后再适时退出获利。
3.投资新股
目前,私募基金不被允许使用全部资产申购新股,打新股的策略只是私募基金偶尔的选择。
4.热点题材
热点驱动是指由热点题材引发的短期市场投资机会,即俗称的“炒概念”,但并非主流,通常私募基金只会用小部分的资金去偶尔参与。
5.突发事件
突发事件会带来短暂的套利机会,如股票指数成分股调整、上市公司的重要公告、行为金融等。
跨市场套利
模式三
跨市场套利策略同时涉及两个具有高度相关性的资产或者不同市场中的同一资产,当这两个资产(市场)之间的价格差变得充分大时,买入价格低的资产,卖出价格高的资产,获取两者之间的价格差。
简单来说,就是一种无风险或者低风险套利,目前国内出现的主要有统计套利和市场中性策略。
主要的策略
1.统计套利策略
统计套利策略综合使用各种套利策略,包括期现套利、跨期套利、ETF套利、跨市场套利等,获得无风险(低风险)收益。
2.市场中性策略
该策略通过买入一个具有超额收益(阿尔法收益)的股票组合,同时卖空一个相应的股票指数期货,使得股票组合的贝塔为零(中性),获取与市场走势无关的阿尔法收益。
期货投资
模式四
期货投资被称之为最“分散”的策略,由于基于管理期货基金本身的特性,其可以提供多元化的投资机会,涵盖商品期货、股指期货、国债期货等品种,根据预判的价格走势做出多空仓的操作。在某种程度上,管理期货基金的决策一般对计算机程序较为倚重,可以实现与传统的投资品种保持较低的相关性,来达到充分分散整体投资组合风险的目标。
商品期货是指同质化、可交易、被广泛作为工业基础原材料类商品的期货合约,如原油、有色金属等期货合约。
对冲投资
模式五
对冲策略主要是通过对国内以及全球宏观经济情况进行研究,当发现一国的宏观经济变量偏离均衡值,基金经理便集中资金对相关品种的预判趋势进行操作,主要是运用了套利手段或多种金融衍生品进行对冲。
套利与对冲在国内应用较多,不同的基金机构根据自身的特点与擅长,进行不同的对冲工具组合,由此产生的投资策略也种类繁多。
宏观对冲策略是所有策略中涉及到投资品种最多的策略之一,包括股票、债券、股指期货、国债期货、商品期货、利率衍生品等。操作上为多空仓结合,并在确定的时机使用一定的杠杆增强收益。
债券投资
模式六
债券投资的基金主要以债券为投资对象,以绝对收益为目标。由于债券价格对利率变化较为敏感,基金经理需对债券组合的利率风险暴露进行调整,随着国债期货的推出,投资组合可结合国债期货来减少净值波动。固定收益基金通常收益空间较小,需配合杠杆操作来增大收益区间。
基金投资
模式七
FOF:基金中的基金
由专业机构筛选私募基金、构造合理的基金组合,同时参与不同策略的多只基金,业绩相对平稳。当前发行组合投资的一般多是深入研究阳光私募基金行业的金融机构。
目前国内组合投资多主要配置股票策略基金,投资回报与股票型私募基金涨跌趋同现象明显,未能做到有效分散风险,实现“长期获取稳健收益”的宗旨。未来FOF管理专业度、行业规范及监管等的提升会加速组合投资的发展速度。
MOM:管理人的管理人基金
FOF是直接投向现有的基金产品,MOM则可以理解成把资金交给几位优秀的基金经理分仓管理,更具灵活性。
MOM基金管理人通过长期跟踪、研究基金经理投资过程,挑选长期贯彻自身投资理念、投资风格稳定并取得超额回报的基金经理,以投资子账户委托形式让他们负责投资管理,其基本特征是通过组合管理人对所挑选的下层投资管理人进行资金配置及组合动态管理,从而实现“多元资产、多元风格和多元投资管理人”的投资模式。
复合投资
模式八
随着期货品种的加入及对冲策略的普遍应用,很多阳光私募机构将多种投资策略结合使用,以期增加获利空间。操作模式因基金管理人的能力圈不同而有所差异。如将定向增发、商品期货同时吸纳,在两个相关性极低的领域进行复合投资。
海外投资
模式九
海外基金一般是指由境内私募基金管理人在海外设立分支机构,并发起成立的基金。该类基金由境内私募基金管理人负责投资决策。海外基金一般由美元或港币计价,投资标的涵盖全球股票市场,既较好的分享全球投资机会,又分散了投资风险。
另一方面,人民币国际化正在加速,中国资本市场不断开放,“一带一路”带来了新机遇,沿线的国家都有投资的机会。投资海外市场的收益率未来一段时期很可能超过在国内投资的收益率。